前言

　　近日，国内IPO审核出现新风向，集成电路企业IPO将受政策倾斜支持。

　　2月1日，中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案公开征求意见。

　　就在全面注册制引发资本市场高度关注的同时，主板IPO“红绿灯”的消息又进一步提振了集成电路企业的信心。

　　2月1日据财联社报道，近日有消息称，证监会明确对主板申报企业的行业要求，对禁止、限制、允许和支持上市类别划线。其中，集成电路、先进生物医药研发生产等企业获得支持，给予“即报即审，审过即发”的政策，这无疑是给集成电路企业打了一针强心剂。

　　有投行人士表示，近期确实接到了相关指导，“(审核标准)有适度放松，对于限制行业的龙头企业也可窗口指导申报。”

　　这一利好消息传来的同时，我们发现2023年开年半导体产业链公司IPO就呈现欣欣向荣之势，据不完全统计，已有近20家企业正在筹备上市。

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　　全面注册制改革：推动科技企业跨越式发展

　　在分析注册制改革会给硬科技企业带来哪些利好之前，我们先介绍一下什么是注册制。

　　股票发行注册制是相对于核准制来说的，注册制主要是指想要上市的企业要依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开， 制成法律文件，交给主管机构，主管机构负责对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，判定申请人是否符合既定发行必要条件，审核信息资料是不是满足信息披露要求，不做公司成长性和投资价值判断。

　　而核准制是指除了对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性进行审查外，还对发行人的营业性质、财务状况、经营能力、发展前景、发行数量和发行价格等条件进行实质性审查，并据此作出发行人是否符合发行条件的价值判断和是否核准申请的决定。因此，核准制对企业上市的要求更高。

　　注册制与核准制对比(资料来源：上交所、深交所、渤海证券)

　　文章开篇提到的全面实行股票发行注册制，就是指主板从核准制转为注册制(此前科创板和创业板已经在实行注册制试点)，这也就是说，今后企业申请主板上市的门槛降低了，并且将公司发展和价值判断交给了市场，令市场更加开放与公平。

　　此外，此次改革中有一点提出，主板上市的企业，从要求连续三年盈利，调整为最后一年是盈利的。这对于投资规模大、回报周期长的硬科技企业来说是一种利好。

　　业内人士普遍认为，这是国内资本市场发展的重大里程碑，有助于提升资本市场服务实体经济的效率，推动更多科技创新企业实现跨越式发展。

　　在注册制改革的推动下，众多科技创新企业上市效率大幅提升，拓宽了公司融资渠道，摆脱了发展中的资金掣肘等难题。

　　深圳集成电路设计企业芯海科技就是注册制改革的受益者之一。该公司表示，通过注册制上市，公司得以借助资本市场发展壮大，更多的投资者也能够通过各种渠道更全面了解公司的研发技术、产品布局、核心优势等。

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　　主板IPO“红绿灯”：加大对卡脖子技术的支持

　　近年来，在美国不断升级的技术封锁下，我国一直在加大对核心技术的研发，并给予政策和资金方面的大力扶持。据电巢统计，就在今年1月，上海、深圳、浙江、江苏、湖北等地围绕集成电路产业发展，相继发布了利好政策或重点项目计划，最高补助4000万元，加码我国芯片技术创新力度。

　　在全面注册制和主板IPO“红绿灯”政策加持之下，拥有关键技术和优秀研发能力的集成电路企业，将进一步得到资本市场的助力，从而加速核心技术与产品的研发。

　　据业内一位VC人士分析道，“主板IPO‘红绿灯’指明了政策方向，对于符合国家战略需求的替代行业，国家是支持且开放融资渠道的。全面注册制下，整个资本市场不可能大规模扩容，IPO向受支持的行业倾斜也无可厚非。”

　　一个值得留意的细节是，证监会有关部门负责人答记者问时明确提到，全面注册制提升了对科技创新的服务功能。科创板、创业板均设立了多元包容的发行上市条件，允许未盈利企业、特殊股权结构企业、红筹企业上市，契合了科技创新企业的特点和融资需求。特别是一批处于“卡脖子”技术攻关领域的“硬科技”企业登陆科创板，在集成电路、生物医药、高端装备制造等行业形成产业集聚，畅通了科技、资本和实体经济的高水平循环。

　　这说明未来支持的方向就是自主可控，集成电路和先进生物医药是重点发力领域。

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　　开年近20家半导体公司正筹备上市

　　据悉，注册制首先是2019年时在科创板中试行，2020年，创业板也迎来了注册制改革。自科创板和创业板注册制稳步推进以来，A股IPO进程显著加快，而且近几年正是半导体产业迅猛发展期，半导体企业IPO数量亦随之增长。

　　根据wind数据，2022年合计有52家半导体产业链公司成功上市。而2018至2021年，这一数据分别为0家、10家、32家、19家，值得注意的是，2018年科创板和注册制尚未推出。

　　今年，半导体产业迎来注册制全面实行及集成电路IPO“绿灯”的利好消息，势必会增加更多IPO受理企业数量。据悉，2023年开年已有近20家半导体产业链公司正在进行上市辅导。

　　根据《科创板日报》统计，2023年开年以来，已有埃泰克、天域股份、沈阳科仪、长光辰芯、矽睿科技、华普微电子、信芯微等近20家半导体领域厂商披露了上市辅导备案情况，涵盖汽车电子、半导体材料、半导体设备及部件、光芯片、功率器件、PCB制造、封装等众多细分领域。

　　图表来源：科创板日报

　　过去两年，芯片设计公司IPO获受理较多，其次是半导体材料和设备等公司。从国内芯片产业结构来看，IC设计产业规模也是最大的，而材料、设备等细分市场分散，公司整体规模较小。

　　随着硬科技领域的对抗趋于白热化，我国在半导体上游核心环节亟需突破技术封锁的需求下，设备、核心零部件、材料等方面细分领域愈加需要政策支持与资本加持。而全面注册制的施行，将为规模小的半导体公司带来更多成长机遇。

　　总 结

　　众所周知，半导体行业是具备明显周期成长属性的行业，且技术密集、资本支出大，民间资本和社会资本的涌入势必更有利于行业发展。如业内人士所分析：

　　“全面注册制的实施将使得基金的投入与退出渠道更加畅通，从而进一步激发相关主体通过股权投资方式支持半导体企业发展的积极性。此外，也能吸引大量的民间资本和社会资本，因为注册制的目的也就是扩大社会资金支持实体经济的渠道。”

　　不过，关于集成电路IPO“绿灯”的消息，也引发了资本市场的担忧，审批“放松”可能会导致实力不足的公司“滥竽充数”，在资本市场薅羊毛。但事实上，注册制下资本市场的优胜劣汰机制将更加完善，企业退市常态化，市场将“有进有出、良性循环”。

　　因此，IPO“红绿灯”模式下，半导体企业想要躺赢并不现实，只有真正拥有实力、有准备的公司才会迎来更好更快发展。

　　参考资料：

　　科闻社：《注册制和IPO红绿灯模式下，集成电路等高科技企业就能躺赢吗?》

　　芯师爷：《重磅!资本市场“大变革”，半导体企业迎新机遇?》

　　科创板日报：《开年近20家半导体公司启动上市辅导!设备及部件公司云集 SiC龙头也来了》

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